TECLとSOXLを、私はどちらも20%ずつ持っています。
8月にTECLの記事を書いたとき、上位10社を並べて、半導体の会社が3割を超えていることに気づきました。そこで「TECLの3割ほどはSOXLと同じもの」と書いています。6年持っていて、気づいたのはその時でした。
なので今は、2本の中身がかなり重なっていると聞いても、「だろうね」と思うくらいです。
ただ、「重なっている」とひと言で言っても、どれくらいかは数え方で変わります。そこで今回は、2本の中身を全部の銘柄で数え直し、10年分の値動きと並べました。調べてみると、2本の違いは、重なっていない部分と、重さの付け方のほうに出ていました。
どちらが良いか、という結論はこの記事では出しません。何が同じで、何が違うのかを数えた記録です。
TECLとSOXLの違いを30秒で
まず全体像です。
| TECL | SOXL | |
|---|---|---|
| 目指す値動き | テクノロジー株の指数の、1日の値動きの3倍 | 半導体株の指数の、1日の値動きの3倍 |
| 連動する指数 | テクノロジー・セレクト・セクター指数（S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス） | NYSE半導体指数（ICE） |
| 入る会社 | S&P500のうち、情報技術セクターの全社（74社） | 米国で上場している半導体の会社のうち、大きい順に30社 |
| 海外の会社 | S&Pが「米国の会社」と判断した会社だけ。ADRは入らない | 米国で上場していれば入る（いまは8社。ADRも対象） |
| 上位3社 | NVIDIA・Apple・Microsoft（3社で39.4%） | Intel・AMD・Micron（3社で26.7%） |
| 1社の重さの上限 | ゆるい（大きくなりすぎた会社だけ削る） | きつい（1社8%まで、など） |
| 経費率（費用の上限を当てた後） | 年0.87% | 年0.75% |
| 設定日 | 2008年12月17日 | 2010年3月11日 |
| 値動きの大きさ（年率・10年） | 74% | 103% |
※会社の数と比率は、運用会社のDirexionが毎日公開している保有明細（2026年10月2日）から、株で持っている分を100%として計算。経費率と設定日はDirexion公式（2026年10月1日時点）。値動きの大きさは、2016年10月から2026年10月までの毎日の終値から計算（後半で説明します）。ADRは米国預託証券のことで、海外の会社の株を米国で売り買いできる形にしたものです
ここから、表の中の3つを掘ります。中身がどれだけ重なっているか、違いを生んでいるルール、そして値動きの差です。
中身はどれだけ重なっているか
数え方で、答えが3つ出る
Direxionは、TECLとSOXLが持っているものを毎日公開しています。中身は株と、3倍にするための契約（スワップ）と現金です。この記事では、株で持っている分だけを取り出して100%に直しました。
この直し方で、元の指数の比率がほぼそのまま出ます。同じ指数に連動する1倍のETF（TECLならXLK、SOXLならSOXX）の明細と比べると、TECLは74社、SOXLは30社、どちらもすべて同じ顔ぶれでした。同じ日の株価で計算し直すと、比率の差はどの会社も0.01ポイント未満です。
2026年10月2日の明細で数えると、TECLは74社、SOXLは30社。両方に入っている会社は17社でした。
重なり方は、数え方で3通りの答えが出ます。
| 数え方 | 答え |
|---|---|
| 会社の数 | TECLの74社のうち17社／SOXLの30社のうち17社 |
| 比率（共通の17社が、それぞれの中で何%か） | TECLの45.6%／SOXLの81.5% |
| お金の重なり（同じ会社に、同じだけ入っている部分） | 37.5% |
3つ目は少し説明がいります。たとえばNVIDIAは、TECLの中では15.48%、SOXLの中では7.37%です。TECLとSOXLを同じ金額ずつ持ったとき、NVIDIAに重なって入っているのは、小さいほうの7.37%分だけです。これを共通の17社ぶん足すと、37.5%になります。
SOXLの中では、この17社が8割を占めます。でも、お金の重なりは4割弱です。 「SOXLの8割はTECLと同じ」とだけ聞くと、2本はほとんど同じものに聞こえますが、実際に重なっているのは4割に届きません。
TECLの記事で書いた「3割」は、上位10社のうち半導体の6社だけで数えた数字でした。全部の会社で数えると、比率では4割半、お金の重なりでは4割弱です。「3割ほどは同じもの」という見立ては、お金の重なりで見ると、大きくは外れていませんでした。
両方に入っている17社の、それぞれの中での重さ
2026年10月2日。Direxionの保有明細から、株で持っている分を100%として計算
NVIDIAだけTECLの中のほうが重く、ほかの16社はSOXLの中のほうが重い
同じ顔ぶれでも、重さがまるで違う
図1を見ると、同じ会社でも、2本の中での重さがかなり違うことが分かります。
- NVIDIAは、TECLでは15.48%で1位、SOXLでは7.37%で4位。同じNVIDIAが、TECLの中ではSOXLの約2倍の重さです
- 逆にIntelは、TECLでは3.35%なのに、SOXLでは9.45%で1位です
- 共通の17社のうち、NVIDIA以外の16社は、どれもSOXLの中のほうが重くなっています
なぜこうなるのか。次の章で、2本のルールの違いを見ます。
違いを生んでいる2つのルール
1社の重さの上限が違う
SOXLが追うNYSE半導体指数には、1社の重さに3段の上限があります。指数のルールの原文は、同じ指数に連動するSOXXの運用会社iSharesが、米国の証券当局に出した書類に載っています。
- すべての会社は8%まで
- 大きい順に5社を除いた会社は、4%まで
- ADRは、合計で10%まで
この上限は、年1回の入れ替え（9月）と年3回の見直し（3月・6月・12月）のときに当てはめられます。その後は株価の動きで比率が動くので、いまIntelは8%を超えて9.45%になっています（くわしくは指数改編の記事に書きました）。SOXLの中のNVIDIAが7%台にとどまっているのは、この上限のためです。
TECLが追うテクノロジー・セレクト・セクター指数にも上限はあります。ただ、こちらは米国の投資信託の税金のルール（分散の条件）に合わせて、大きくなりすぎた会社を削るためのもので、SOXLほどきつくありません。結果として、TECLは上位3社（NVIDIA・Apple・Microsoft）だけで39.4%。SOXLは上位3社で26.7%です。
まとめると、TECLは「テック全体に広く、でも上位3社に集中」、SOXLは「半導体だけに絞って、30社に分散」です。
入れる会社の決め方が違う
もうひとつの違いは、どの会社を入れるかの決め方です。
TECLの元はS&P500です。 S&P500の会社のうち、情報技術セクターに分類された会社が全部入ります。そしてS&P500に入れるのは「米国の会社」だけです。S&Pの採用条件の原文には、対象外の株の種類として、ADRがはっきり書かれています。
SOXLの元のNYSE半導体指数は、米国で上場している半導体の会社のうち、大きい順に30社です。 ふつうの株に加えて、ADRも対象です。海外の会社でも、米国で上場していれば入れます。
この違いから、SOXLにしかない会社が13社あります。
| 会社（SOXLの中の比率） | |
|---|---|
| 海外の会社（8社） | SKハイニクス（韓国）3.17%／TSMC（台湾）2.98%／ASML（オランダ）1.44%／タワー・セミコンダクター（イスラエル）1.23%／ASE（台湾）0.89%／UMC（台湾）0.69%／ARM（英国）0.50%／STマイクロエレクトロニクス（欧州）0.41% |
| 米国の会社向けの書類を出している会社（5社） | アステラ・ラボ 2.47%／クレド 1.73%／エンテグリス 1.17%／MACOM 1.05%／Cerebras 0.79% |
※2026年10月2日のDirexion保有明細から計算
海外の8社は、どれも米国の会社向けの書類（年次報告書の10-Kなど）ではなく、海外の会社向けの書類（20-Fなど）で届け出ています。 S&Pの条件では、ここで「米国の会社」に当たりません。しかもSKハイニクス・TSMC・ASE・UMC・ARMの5社は、米国ではADRで取引されています。
ただ、国籍だけで決まるわけではありません。たとえば、登記がオランダのNXPや、アイルランドのアクセンチュアは、TECLに入っています。 どちらも米国の会社向けの書類（10-K）を出していて、S&Pが「米国の会社」と判断しているからです。S&Pの条件には、書類の種類のほかに、資産や売上の中心がどこか、主な上場先がどこかも入っていて、最後は委員会が決めます。
米国の会社向けの書類を出している5社は、S&P500に入っていない会社です。 S&P500に入るには、ほかにも時価総額・黒字（直近4四半期の合計と、直近の四半期がともに黒字）・取引の多さ・上場から12か月以上、などの条件があり、最後は委員会が選びます。このうちCerebrasは2026年5月の上場なので、12か月の条件をまだ満たしていません。ほかの4社がなぜ入っていないかは、委員会の判断も入るので、外からは言い切れません。
もうひとつ、表の中で目を引くのがTSMCです。台湾の半導体大手のTSMCも、SOXLの中では2.98%です。SOXLの指数ではADRの合計が10%までと決まっていて、いまはSKハイニクス・TSMC・ASE・UMC・ARMの5社のADRで、合計で約8.2%になっています。
SKハイニクスが入ったのは、2026年9月の入れ替えです。入るまでのいきさつは、SKハイニクスの記事と指数改編の記事に書いています。
値動きはどう違ったか
中身が4割近く重なっているなら、値動きも似ているのでしょうか。Nasdaqの公開データで、2016年10月から2026年10月までの10年分、毎日の終値を並べました。
10年で見ると、同じ向きに動いて、幅が違う
2本が同じ向きに動いた日は、10年（2,512日）のうち83.8%でした。値動きがどれだけ連動しているかを表す数字（相関係数。1に近いほど同じように動く）は0.89です。毎日の値動きは、かなり似ています。
違うのは、動く幅です。1年あたりの値動きのぶれの大きさ（毎日の値動きの標準偏差を1年分に直したもの）を比べると、こうなります。
| 期間 | TECL | SOXL | SOXLはTECLの |
|---|---|---|---|
| 10年（2016年10月〜） | 74% | 103% | 約1.4倍 |
| 5年（2021年10月〜） | 77% | 115% | 約1.5倍 |
| 1年（2025年10月〜） | 79% | 137% | 約1.7倍 |
※毎日の終値から計算。TECLは2025年12月10日の分配（1株8.04ドル）を足し戻して計算
SOXLは、TECLの1.4倍の幅で動いてきました。 直近1年に限ると、差は1.7倍に広がっています。
同じ向きに動いても、幅が1.4倍違えば、大きく下げる局面では差がはっきり出ます。高値から安値までの下げが大きかった5回を並べると、こうなります。
高値から安値までの下げ幅（大きかった5回）
毎日の終値で計算
始まりの日は銘柄ごとに少し違います（2018年はTECLが10月3日、SOXLが3月12日から。2026年はTECLが6月2日、SOXLが6月22日から）
5回とも、SOXLのほうが深く下げています。 上がるときも大きく動くので、どちらが得かはこの図だけでは決まりません。ただ、下げの深さは毎回SOXLのほうが深くなっていました。
毎日3倍をくり返す仕組みでは、値動きの幅が大きいほど、上げ下げをくり返すうちの目減り（減価）も大きくなります。この仕組みはSOXLの記事で説明しています。
私の判定日で見ると、上回るほうが毎回のように入れ替わった
ここからは、私自身の記録です。レバラボは毎月最終金曜に、前の営業日（ふつうは木曜）の終値で5資産の比率を確かめています。2026年4月からの判定日の間で、2本の値動きを比べました。
| 期間（木曜の終値） | TECL | SOXL | 上回ったほう |
|---|---|---|---|
| 4月23日→5月28日 | +67.9% | +99.2% | SOXL |
| 5月28日→6月25日 | −8.5% | +12.5% | SOXL |
| 6月25日→7月30日 | −17.2% | −54.6% | TECL |
| 7月30日→8月27日 | +20.8% | +7.3% | TECL |
| 8月27日→9月24日 | +8.8% | +18.9% | SOXL |
| 通算（4月23日→9月24日） | +67.1% | +29.8% | TECL |
※終値で計算。この期間の分配金は0.1%前後で、結果は変わりません
5回のうち、SOXLが上回った期間が3回、TECLが2回です。しかも6月の判定日までは、通算でSOXLが+124%、TECLが+54%と、大きく差がついていました。それが7月の1回の下げでひっくり返り、9月の判定日までの通算ではTECLのほうが上になっています。
ポートフォリオの中の比率で見ると、この半年の判定日に、TECLは19.5%から25.0%の間、SOXLは10.3%から34.1%の間を動きました。6月はSOXLが34.1%まで膨らんでリバランスを発動し、7月は10.9%まで痩せ、8月はさらに10.3%まで下がったところで、WEBLの発動にあわせて20%に買い戻しました。
TECLが上がれば「TECLにしておけばよかった」、SOXLが上がれば「SOXLにしておけばよかった」。私はそのたびに思っています（笑）。この表を見ると、そう思う回数が多いのも当然でした。
両方持つと何が起きるか
半導体が、二重に乗る
TECLとSOXLを目標どおり20%ずつ持つと、SOXLに入っている30社のどれかに向かうお金は、TECLの側から約9%（20%×45.6%）、SOXLの側から20%で、合わせてポートフォリオ全体の約29%になります。2本の40%のうち、7割強です。
5資産を均等に持っているつもりでも、中身で数えると、半導体の会社にかなり寄っています。TECLの記事で「半導体への賭けが二重に乗る」と書いたことを、数字で確かめた形です。
それでも、7月は分散が効いた
一方で、2本は同じものではありません。
7月、SOXLが−54.6%だった期間に、TECLは−17.2%でした。同じ指数に連動する1倍のETFで見ると、TECLの側（XLK）は−4.8%、SOXLの側（SOXX）は−19.3%です。TECLは中身の半分ほどが半導体以外の会社なので、半導体が大きく崩れた月は、下げが薄まります。
あの月、私は2本の違いを感じましたし、分散が効いているのかな、と思いました。
私は、別々の枠のまま持つ
重なりがあると分かっても、レバラボではTECLとSOXLを別々の枠として持ち、毎月最終金曜にどれか1つでも20%から10ポイント以上ずれていたら、全部を20%に戻す、というルールを続けます。組み替えない理由はTECLの記事に書いたとおりです。±10%ルールのやり方も別の記事にまとめています。
これは私の実験のやり方で、TECLとSOXLのどちらか、または両方を持つことを勧めるものではありません。
まとめ
- 中身：両方に入っている会社は17社。SOXLの中ではこの17社が8割を占めるが、お金の重なりは4割弱（37.5%）
- 違いの理由：1社の重さの上限（SOXLはきつく、TECLはゆるい）と、入れる会社の決め方（TECLはS&P500のルールで米国の会社だけ、SOXLは米国で上場していれば海外の会社も）
- 値動き：同じ向きに動いた日は8割超。でも動く幅はSOXLがTECLの約1.4倍で、大きな下落は5回ともSOXLのほうが深かった
どちらが良いかは、この数字からは決められません。私はこれからも、2本を別々の枠のまま、最終金曜に比率を見るだけです。
あくまで個人の実験記録なので、生暖かい目で見守っていただけたら嬉しいです。
それではまた、次の記事でお会いしましょう。
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