レバラボのポートフォリオには、爆発力ゼロの地味な存在がいる——AGG、米国総合債券ETFだ。3倍レバの WEBL・TECL・SOXLが派手に動く中、AGGは静かに鎮座する。「なぜ債券を、しかも20%も？」。今回は、レバラボがAGGを選んだ理由と、実運用で見えた”クッション材”の効きどころ、そして初回リバランスで気づいた新しい役割について記録する。
AGGとは｜米国債券マーケット全部入りETF
AGGの正式名称は iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF。世界最大級の運用会社・ブラックロックが2003年から運用している、米国総合債券マーケットに連動するETFです。
連動指数は Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index。米国の投資適格債券（信用格付がBBB以上の債券）市場を、ほぼまるごと再現する代表的な指数です。
特筆すべきは、その経費率0.03%。1万円分保有しても年間コストはたったの3円。インデックスETFの中でも最安水準です。米国債券マーケット全体に低コストで分散投資できる、という点でAGGは「債券のS&P500」と呼ばれることもあります。
構成銘柄を分解：米国債・MBS・社債etc
AGGがなぜ「総合」と呼ばれるか。それは構成内容を見れば一目瞭然です。
| 種類 | 概ねの比率 | 特徴 |
|---|---|---|
| 米国債（Treasury） | 約45% | 政府が発行、最も安全とされる |
| MBS（住宅ローン担保証券） | 約25% | 住宅ローンを束ねた証券 |
| 投資適格社債 | 約25% | アップル・マイクロソフト等の超優良企業の社債 |
| 政府関連機関債・ABS・CMBS等 | 約5% | その他少量保有 |
※構成比率は日次で変動します。最新値はBlackRock公式ファクトシートを確認してください。
つまりAGGを1株買うだけで、米国の主要な債券セクターを丸ごと持つことができる。レバレッジETFとは正反対の、「分散・低リスク・低コスト」を地で行く商品です。
なぜレバラボに「債券」が必要か
ここでひとつ、考えてみてほしい話があります。
3倍レバレッジETFの WEBL・TECL・SOXL。それぞれの構成銘柄を見ると、実は重なる銘柄が多い。Apple、Microsoft、NVIDIA、Amazon——テック株のスター銘柄群が、形を変えて3兄弟の中に入っている。
つまり3倍レバ3兄弟は、「同じ方向に動く可能性が高い兄弟」でもあるんです。
テック株が爆上げすれば、3兄弟は揃って爆騰する。逆もまた真で、テック株が崩れれば、3兄弟は揃って沈みます。株100%のポートフォリオには、逃げ場がないのです。
そこに「動かない何か」を混ぜることで、ポートフォリオ全体の振れ幅を抑える——これがクッション材の発想です。
私がこの発想に至ったきっかけは、ある身近な人の話でした。日本の優待株を地道に積み立てている人で、株価が多少上下しても、優待や安定的な値動きを楽しんでいる姿を見ていたんです。同じ時期、私のレバ3兄弟は派手にマイナスを叩き出していて、なんとも対照的な光景でした。
「自分もこういう”地味だけど安定している何か”を、ポートフォリオに混ぜたい」
そんな素朴な動機から、レバラボの5資産均等にAGGとUSDキャッシュが組み込まれたのです。
AGGの値動きが地味な理由
AGGの値動きが地味なのには、明確な理由があります。それは金利との逆相関で動くから。
債券価格は、市場金利と逆方向に動きます：
- 金利が上がる → 既存の債券の魅力が薄れる → 価格下落
- 金利が下がる → 既存の債券の魅力が増す → 価格上昇
AGGのデュレーション（金利感応度）は約6年。これは金利が1%動くとAGG価格が約6%動くという意味です。株式に比べると圧倒的に振れ幅が小さい。
実際、過去5年のAGG年間リターンを見てみましょう。
| 年 | リターン | 当時の出来事 |
|---|---|---|
| 2020 | +8.46% | コロナショックで避難先として買われる |
| 2021 | +7.48% | 低金利継続で安定推移 |
| 2022 | -13.02% | インフレ対策の急速な利上げで大幅下落 |
| 2023 | +5.65% | 利上げ打ち止め観測で反発 |
| 2024 | +1.31% | 高金利水準で停滞 |
注目すべきは2022年です。米国の急速な利上げを受けて、AGGは年間で13%超の下落を記録しました。「債券は安全」というイメージが揺らいだ年として、債券投資家には記憶に残る一年です。
それでも、3倍レバETFが同じ年に半分以下まで落ちたことを考えれば、AGGの振れ幅は依然として穏やかです。
「面白くないからこそ役立つ」——これがAGGの本質です。
レバETFと逆相関なのか？（私の懸念）
ここでひとつ、率直な疑問があります。
教科書的には、株式と債券は逆相関で動くとされています。
- 株式↓ → 投資家は安全資産に逃げる → 債券↑
- 株式↑ → 投資家はリスクを取る → 債券↓
理屈の上では、株とAGGは逆方向に動くはず。だから、レバ3兄弟が暴落した時にAGGがクッションになる——これが理想のシナリオです。
しかし、現実はそう単純ではありませんでした。
2022年の例を思い出してください。S&P500は年間で約-19%、テック中心のNASDAQ100は約-33%。そして、AGGも-13%。株も債券も同時に下落したのです。
原因は「金利急上昇」でした。インフレを抑えるためのFRBの急激な利上げが、株式（成長株は将来の利益を高金利で割り引くため弱い）と債券（デュレーション分の価格下落）を同時に直撃したのです。
私自身、ここに引っかかりがあります。3倍レバ3兄弟は、ファンド内で資金を借りてレバレッジを効かせている認識です。借入金利が上がれば、3兄弟のコストも上がる。一方でAGGも金利上昇で下落する。
「AGGが本当に逆相関で動いてくれればいいけど、同じ方向に動くと困るな〜」
これは私の偽らざる懸念です。
結論として、AGGとレバETFは”完璧な逆相関”ではない。同時下落する局面は確実に存在します。それでも、平時のボラティリティ（ブレ幅）緩和には十分役立つ——というのが、現時点での私の見立てです。
AGG保有量が増えると”弾薬庫”になる
ここからが初回リバランスを経て、私が新しく感じている話です。
初回リバランス（2026年4月24日）で、AGGの比率は2.3% → 19.7%へと大幅に引き上げられました。過剰になっていたTECL・SOXLを売却し、その資金でAGGを買い増した結果です。
実は、ここに戦略的な意味があります。
これまでのレバラボは、AGGの保有比率が極端に少なかった。だから、レバ3兄弟が暴落してもクッション材として機能しなかったし、何より”買い増しの資金源”を持っていなかったんです。
レバラボの基本ルールに「追加投資なし」があります。新しい資金は入れない。これは家計の事情から生まれたルールでもあるけれど、結果的に「過剰な銘柄を売って、不足している銘柄を買う」というリバランスの仕組みを作りました。
AGGがしっかり増えた今後は、こうなります：
レバ3兄弟が暴落 → ±10%ルール発動 → AGGを売却して3兄弟を買い増し
つまり、AGGがクッション材から”弾薬庫”へ役割を進化させたんです。下落時に売却する弾、すなわち「安く買い戻すための資金源」になる。
正直、今までのレバラボは、3兄弟が暴落しても何もできない歯がゆさがありました。資金不足で、せっかくの買い場をただ眺めているだけ。それが、AGGを20%まで増やしたことで一変します。
次の暴落が来た時、私は今までと違う立ち位置で相場を見ることができる。ワクワクドキドキしています。
※この「±10%ルール発動」の判定式と実際の発注手順は、レバレッジETFのリバランスやり方｜±10%ルールで5資産を整える方法で詳しくまとめています。
なぜ「20%」なのか
「クッション材として有効」「弾薬庫として機能」と書いてきました。では、なぜ”20%”という数字なのか。
答えはシンプルで、レバラボが採用している5資産均等戦略から自動的に導かれた数字です。
WEBL・TECL・SOXL・AGG・USDキャッシュ。それぞれを20%ずつ持つ。これだけです。
ただ、もし他の比率を採るとどうなるかを考えると、20%の妥当性が見えてきます。
| 仮想シナリオ | 想定される問題 |
|---|---|
| AGG 10%（少ない） | クッション効果が薄く、暴落時の弾薬も足りない |
| AGG 20%（現状） | クッション・弾薬として最低限機能する |
| AGG 30%（多い） | レバETFの爆発力に蓋をしてしまう |
| AGG 50%（過剰） | もはやレバラボではなく一般的な債券混合PF |
もちろん「正解」はありません。投資家の年齢、リスク許容度、目的によって最適は変わります。レバラボは「実験ブログ」なので、5資産均等の20%という、計算しやすくシンプルなルールを採用している、というだけです。
レバラボのAGG実績（2026年4月時点）
最後に、レバラボにおけるAGGの実績を簡単にまとめます。
なお、レバラボのブログ方針として金額・株数は非公開としています。比率（％）のみで記録します。
リバランス前後の比率推移
| 銘柄 | 初回リバランス前 | 初回リバランス後 |
|---|---|---|
| AGG | 2.3% | 19.7% |
コメント
- 2026年4月時点で、AGG単体の評価損益はマイナス圏に沈んでいる
- ただし、PF全体の振れ幅は明らかに小さくなっている
- レバ3兄弟（特にSOXLとTECL）が高値圏で派手に動く中、AGGは静かに地に足を着けている
「単体で見るとマイナス、でもPF全体では仕事をしている」——これがAGGの本当の価値だと、運用してみて初めて実感しました。
まとめ｜AGGは「爆発しない」のが最大の役割
AGGは、地味です。一夜で資産が倍になるような夢はありません。
でも、レバ3兄弟が派手に踊る舞台で、AGGは”舞台の床”として機能しています。床がしっかりしているから、3兄弟は安心して踊れる。床が揺れれば、3兄弟も転ぶ。
そして初回リバランスを経て、AGGには新しい役割が生まれました。暴落時の弾薬庫。次の暴落が来た時、レバラボが何を選択するのか、自分自身でも楽しみにしています。
※同じ”守りの20%”であるUSD現金が、SOXL急騰局面で実際に「次の弾」として機能した話はSOXL+28%でも売らない｜USD現金20%が「次の弾」になった理由に書きました。
次回は「±10%ルールの完全解説」を予定しています。レバラボ式リバランスのやり方を体系的にまとめつつ、初回リバランスで起きた3つの誤算（AGG買付の失敗・税金の重さ・注文時のトラブル）も実体験で公開します。
あくまで個人の実験記録なので、生暖かい目で見守っていただけたら嬉しいです。
それではまた、次の記事でお会いしましょう。
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